“慢牛” 渐成共识，外资跑步进场｜权益市场日报

AI摘要：多家机构认为中国股市 “慢牛” 渐成共识，外资入场，居民存款有望流向资本市场，A 股逻辑现根本改观。美俄会谈或暂解中国关税压力，需关注战后重建及欧洲防务需求。李强强调持续激发消费潜力，机构建议调整消费相关配置，看好大消费市场前景。

昨日A股三大指数高位震荡，沪指跌0.02%，收报3727.29点；深证成指跌0.12%，收报11821.63点；创业板指跌0.17%，收报2601.74点。沪深两市成交额25884亿，较昨日缩量1758亿。行业方面，通信、消费电子、小金属等涨幅居前。

1、“慢牛”渐成共识，外资跑步进场

中金公司：居民存款正流向资本市场

目前，居民存款存在向股市搬家的潜力，潜在规模约为5万亿—7万亿元，但实际入市情况取决于宏观经济、政策预期和外部环境等多重因素。存款活期化、非银存款增长、超额储蓄释放等迹象表明资金正在向资本市场流动，对银行息差和财富管理业务形成正面影响。

申万宏源：牛市氛围继续主导市场

展望后市，短期牛市氛围继续主导市场。看中期做短期，牛市氛围不容易消失，9月初之前有望维持强势，9月初之后市场休整幅度有限。维持2025年四季度好于2025年三季度，2026年会更好的判断。配置方面，9月初前博弈牛市同步资产，重点关注券商、保险，军工、稀土。

国泰海通：A股市场逻辑出现根本改观

中国市场的逻辑正在出现根本性改观，主要反映在以下几个方面。首先，人工智能、集成电路、创新药、国防军工等新技术趋势和国潮消费的出现，让中国经济社会发展的不确定性下降，经济增长的能见度在上升；其次，无风险收益系统性下沉，增量资金入市的步伐还会进一步出现；最后，经济政策更及时、合理、得当，资本市场改革更注重提高投资者回报。

高盛：超配中国市场

经历了6月和7月大部分时间的盘整后，中国股市近期突破了震荡区间。我们在亚洲区域配置中维持对中国市场的超配评级，最新12个月预测目标点位显示MSCI中国指数仍有11%的潜在上涨空间。

2、特朗普中断会晤

国金证券：从会谈结果上看，特朗普与普京都对此做出了乐观评价，这似乎为今后俄乌停火与实现和平打造一个好的起点。但是，作为冲突的另一个当事方乌克兰，能否在谈判中让步仍需后期跟踪观察。美俄会谈的顺利，对中国的直接影响是美国所谓的“二级关税”危机可以暂告一段落，这意味着二级关税本身就是美国施压俄罗斯的筹码，而非中美之间的结构性矛盾。

民生证券：关注战后重建机会

美俄阿拉斯加谈判无疑是具有标志性意义的事件，股市方面，关注战后重建主题，但也不应就此冷落军工股。根据联合国和世界银行的估计，乌克兰若重建未来十年预计至少需要5240亿美元。住房是重建需求最高的领域，占总估算费用的17%。交通、能源、工商业和农业等领域的重建也至关重要。而考虑到俄乌问题的长期性，以及美国的战略性“抽身”，欧洲防务的自力更生是绕不过去的中长期需求。

智库观点：往更长的方向看，乌克兰与欧洲大概率会做出某些让步。道理其实很简单，在经贸问题上欧洲没有牌，在军事与领土问题上其同样也没有牌。特别是，为将精力和资源向印太地区集中，美国具有向乌克兰和欧洲施压的动力。

3、李强：持续激发消费潜力

国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议，强调要进一步提升宏观政策实施效能，深入评估政策实施情况，增强政策针对性有效性，及时回应市场关切，稳定市场预期。要抓住关键着力点做强国内大循环，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。

中信证券：从攻守兼备配置渐进至弹性配置

上半年内需呈现出一定复苏态势，但居民消费仍有较大提升空间；下半年国内出口面临不确定性，而楼市数据再度疲弱继续压制居民资产负债表，近期推出的生育补贴、消费贷贴息等政策有利于释放居民潜力，但更为重要的是扭转居民的收入与财富预期，因此中国政策端持续发力提振内需的大方向明确。

建议从攻守兼备配置渐进至弹性配置，攻守兼备：消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等板块。弹性配置：顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等行业。

中金公司：中国大消费市场前景广阔

随着中国经济的高质量发展以及基础设施的不断完善，中国消费市场的需求正在逐步发生变化，对于实用价值和情绪价值中更多元、更高维、更细分的需求正在日益增长。2024年以来，国家陆续出台相关政策鼓励新消费的发展，在这些国家鼓励政策的赋能下，新消费正驶向前景璀璨的广阔蓝海。

（文章来源：东方财富研究中心）