福建三兄弟卖茶叶，终获港股 “路条”！3500 家门店的血泪上市路

证监会一纸备案通知书，为八马茶业港股 IPO 扫清关键障碍。这家由福建三兄弟创立的茶企，从新三板到三度冲击 A 股失败，终于走到了港交所门前。

三兄弟的茶叶突围战

八马茶业的故事始于福建安溪制茶世家。1993 年，大学毕业在深圳当记者的王文礼，受家族衰落和国际品牌冲击的双重刺激，拉上兄弟王文彬、王文超回乡创业。

三兄弟在破旧仓库苦练祖传制茶工艺。1997 年回深圳成立公司，次年开出 30 平米首店。开业即遭冷遇：月销不足万元，隔壁咖啡店却人潮涌动。

转机来自一次商务洽谈。王文礼果断推出 3 克装独立茶包，实现即冲即饮，并补足标准化短板。2007 年开放加盟后，更精准锁定中小企业主群体，打出 “礼节茶” 定位。2012 年门店近千家时，获 IDG 等机构投资，2015 年成功挂牌新三板。

坎坷十二载上市路

八马茶业的资本征途布满荆棘：

2013 年，首冲深交所中小板未果2021 年、2022 年，两度冲击 A 股均主动撤回2025 年初，转战港股终获备案

传统茶企 A 股上市难已成行业魔咒。今年 3 月，国有巨头中茶终止 5 年 IPO 长跑；此前七彩云南等品牌接连折戟。即便成功登陆港股的 “普洱茶第一股” 澜沧古茶，2024 年即亏损超 3 亿元。

症结在于行业痼疾：家庭作坊式生产导致标准化缺失，质量标准不统一造成 “有品类无品牌”，严重制约品牌溢价能力。

3500 家店的生意与隐忧

招股书揭示八马茶业的核心运营模式：

门店 3498 家：90% 为加盟店，贡献超 60% 营收商超店中店：首创沃尔玛专柜模式，后被行业效仿三大品牌矩阵：主品牌 “八马”+ 高端 “信记号”+ 年轻化 “万山红”

但数据暴露隐忧：

销售及营销开支占比常年超 30%，广告费累计超 6 亿研发投入仅 0.6%存货高达 4.61 亿元，占资产 26%，周转天数 167 天

与传统茶企困局形成刺眼对比的，是新茶饮资本市场狂欢：蜜雪冰城港股认购超 5258 倍，市值破 1900 亿港元；霸王茶姬登陆纳斯达克。

家族生意的联姻江湖

招股书揭开更隐秘的泉州商帮网络：王文彬三兄弟及配偶掌控 55.9% 投票权；子女通过婚姻串联安踏、七匹狼、高力控股家族；三大亲家身家合计超 500 亿，构建闽商资本圈。

搭上 2024 年消费公司赴港 IPO 热潮，八马茶业虽暂避 A 股估值质疑，却难逃二级市场拷问：当蜜雪冰城用数字化重构茶饮，传统茶企如何证明自己不是 “博物馆生意”？

九晨财关认为，存货周转 167 天与 30% 营销费率的数据，恰似警钟 —— 这杯从清朝马队走来的茶，要泡出资本市场的香气，功夫还在茶外。

采写：CC（69864095@qq.com）

编辑：九晨

审核：KK

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